2021년 2분기 주식 관리자 보고서: 숙련된 관리자에게 기회를 제공하는 변동성

2021년 2분기 주식 관리자 보고서: 숙련된 관리자에게 기회를 제공하는 변동성

 

게티 이미지를 통해 마이크로 스톡 허브 / 아이 스톡

 

세계 경제의 고르지 못한 회복이 주식 관리자에게 더 많은 기회로 이어지는가?

답변: 예, 주식 관리자에 대한 최신 분기 보고서에 따르면.

2021년 2분기 새로 발표된 조사 결과에 따르면 최근 시장 심리의 반전을 둘러싼 변동성이 숙련된 관리자에게 추가적인 기회를 창출하고 있음을 알 수 있습니다.

 

우리는 인플레이션에 대한 우려와 COVID-19의 델타 변종의 확산이 지속적인 불평등과 다소 울퉁불퉁한 회복을 만들 가능성이 있기 때문에 앞으로 몇 달 동안 이 사건이 남아있을 것으로 예상합니다. 그러나 궁극적으로 우리는 세계 경제 회복을 위한 정서와 기본이 그대로 유지되고 있다고 믿습니다.

전반적으로 대부분의 지수는 2분기 동안 강력한 절대 수익률을 기록했지만, 다양한 지역의 주식 관리자 실적에 영향을 미치는 근본적인 동인의 주요 차이점이 있었습니다.

환경은 글로벌 전 미국, 신흥 시장, 유럽, 일본 및 미국의 소액 주주 에게 더 유리했으며 미국 대형 캡, 글로벌, 영국, 호주 및 캐나다 주식 관리자에게 더 어려운 것으로 입증되었습니다. 더 많은 수비 관리자도 일반적으로 강한 시장 환경을 감안할 때 분기 동안 어려움을 겪었습니다.

모멘텀과 성장 요인은 변동성이 낮고 가치 요인이 뒤쳐져 대부분의 시장에서 눈에 띄는 성과를 보였습니다. 당연히, 이것은 산업 및 재료와 같은 더 순환 적인 부문에서 재사용 대기 감소로 이어졌고 대부분의 지역에서는 기술이 급증했습니다.

이에 대한 한 가지 주목할 만한 예외는 신흥 시장에서, 정반대가 발생한 곳이었습니다. 2분기에도 에너지 부문에서 도마위에 힘입어 상승세를 보였고, 소비자 주식 및 금융 섹터는 상대적으로 뒤쳐졌습니다.

일부 관리자는 선택적으로 자신의 가치 및 / 또는 순환 노출을 손질했지만, 이것은 주로 유죄 판결의 변화보다는 작년 4 분기 이후이 분야에서 강한 성능에기인하고있다.

특히 구리, 은 과 같은 청정 에너지 및 전기 자동차로의 이동을 지지하는 재료의 추출/생산에 관여하는 기업에서 글로벌 성장이 회복됨에 따라 많은 관리자들이 상품 주기에 긍정적인 반응을 보이고 있습니다.

중요한 것은, 성장을 향한 분기 의 회전과 작년 우승자 (특히 FAANG)의 일부에도 불구하고

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미국 의 주식), 시장 집중은 시장 리더십확대와 함께 계속 하락하고 있으며, 이는 적극적인 경영에 긍정적인 것으로 보입니다. 또한 단면 변동성과 밸류에이션 스프레드는 여전히 매력적으로 남아 있으며, 이는 숙련된 주식 관리자에게도 지지를 받고 있습니다.

기본 관리자와의 고유한 관계를 바탕으로 관리자 우주 전반의 전문가로부터 이러한 통찰력과 기타 통찰력을 읽기 쉬운 보고서로 컴파일했습니다. 다음은 2021년 2분기 동안 전 세계 주요 주식 및 지리적 지역에서 관찰된 주요 전술적 관측입니다.

 

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호주 주식

전망은 여전히 긍정적, 관리자는 순환 위치를 유지

• ASX 300 지수가 전년 대비 13% 랠리를 하고 채권 수익률이 2분기에 하락함에 따라 주기적 에 대한 스윙에도 불구하고, 관리자들은 강력한 국내 고용(2분기 23%, 전년 대비 184%) 및 건물 호황을 지지하는 등 전망에 호의적인 반응을 보이고 있습니다.
• 강력한 국내 및 세계 경제의 혜택을 누릴 기업은 에너지, 재료 및 산업과 같은 호의를 유지하고 있습니다.
• 관리자는 새로운 프로젝트에 대한 장애물 비율이 얼마나 높은지(환경 요구 사항으로 인해)가 공급을 제한하고 있으며 에너지 및 자원 이름에 추가적인 역풍을 제공합니다.
• 매니저들은 호주 경제에 긍정적인 영향을 미치기 때문에 지난 분기 동안 여행에 노출된 회사에 추가되었습니다.

보험과 인플레이션 헤징

• 관리자들은 인플레이션의 증가가 일시적이라고 생각하지만, 인플레이션이 예상보다 높으면 보험 보유가 도움이 될 것이라고 지적했습니다.
• 근본적으로, 관리자는 보험료가 상승하고 있다는 것을 고려하면서 보험 회사를 구입하거나 추가하고 있습니다. 일부는 업계의 역풍으로 인해 5 년 이상 소유하지 않은 보험사를 구입하고 있다고 지적했습니다.

캐나다 주식

경제 회복은 여전히 강세를 보이고 있습니다.

• 관리자는 현재 시장의 지속 가능성과 경제 확장에 대해 분명히 긍정적입니다. 백신 동향에 대한 낙관론과 예상보다 나은 수익 성장에 대한 낙관론은 관리자에게 확신을 주는 주요 동인입니다. 그러나, 관리자는 예방 접종되지 않은 인구 중 가을 인플루엔자 시즌 동안 케이스에 있는 또 다른 스파이크에 관하여 지키고 있습니다.
• 은행주식은 향후 대출 증가, 인수 합병 수익, 하반기 매수 및 배당 제한 완화에 유리합니다.

인플레이션 논쟁 계속

• 시나리오는 여행 및 엔터테인먼트 지출(일시적)의 주요 홍수에서부터 보다 차분한 시나리오에 이르기까지 다양합니다. 대부분의 관리자는 조기 주기 인플레이션이 변동할 수 있다는 데 동의하지만 상품/서비스의 장기적인 고정 가격 인플레이션은 더 우려됩니다.
• 인플레이션이 장기적으로 지속될 경우 관리자들은 금속 및 광산 주식의 기회를 공급/수요 불균형을 감안할 때 가장 활주로가 가장 높다고 말합니다.

성장 관리자, 신경제주식 기회를 찾는다

• 최근 비전통적인 금융과 함께 신경제 기술 주(IPO)의 초기 구매 제공(IPO)이 포지셔닝의 핵심으로 여겨지고 있습니다.
• 성장 및 성장-합리적인 가격 (GARP) 관리자는 장기적인 지속 가능한 추세에 찬성 즉각적인 수익 변동성을 통해 찾고 있습니다.

 

GARP 관리자는 더 높은 마진을 선호합니다.

• GARP 관리자는 높은 수준의 인플레이션과 경제 내 자산 가격 인플레이션의 혜택을 인용하여 마진이 높은 기업과 순환에서 더 많은 기회를 봅있습니다.

가치 관리자는 추가 회전 이 재생 볼 수

• 가치 관리자는 값 회전에 계속 의지하여 기존 에너지, 재무 및 기본 재료 보유에 추가하면서 고가의 이름을 다듬습니다. 새로운 아이디어는 부족하여 매출이 낮습니다.

신흥 시장 주식

현재 의 회수 환경에서 주식 피커의 시장입니다.

• COVID-19의 부활과 특정 시장의 재개 지연은 재개 무역에 대한 기회를 계속 제공합니다. 이들 중 일부는 또한 통화, 즉 브라질, 터키 및 동남 아시아의 잠재적 인 강화의 혜택을 누릴 수 있습니다.
• 상품은 여전히 매력적으로 남아 있으며, 글로벌 성장과 공급 의 압박감에 힘입어 장기적인 지원이 주도되고 있습니다.
• 해운 회사는 물류 및 공급망의 압박감뿐만 아니라 글로벌 무역의 정상화로 인해 계속 이익을 얻을 가능성이 높습니다.
• 소매 및 사무실 재개의 잠재적 수혜자이기 때문에 부동산은 중국의 정책 중심의 매각으로 인해 매력적입니다.
• COVID가 부활하는 가운데 신흥 시장(EM) 관리자는 마카오와 공항과 같은 특정 여행 관련 기회에 서서히 추가되고 있습니다.

인터넷 재생의 균형을 조정하지만 규제 총알을 피하고

• 성장 관리자는 콘텐츠 제공 업체 및 물류 사업과 같은 특정 중국 전자 상거래 플레이에서 강세를 유지하면서 독점 금지 및 데이터 보호 단속에 노출된 플랫폼 거인에 대해 신중을 기하고 있습니다.

글로벌 EM 역학의 변화 포착

• 청정 에너지에 대한 추진은 재생 에너지 및 전기 자동차(EV) 공급망 내에서 더 저렴한 밸류에이션 을 향한 긍정적인 감정을 계속 이끌고 있습니다. 관리자는 또한 특정 상품을 지지합니다.
• 탄소 배출 기준은 철강 산업의 통합을 주도하고 있으며, 더 깨끗하고 고품질의 철강 생산으로 전환하고 있습니다.
• 소비자 및 산업 분야 전반에 걸쳐 반도체 수요가 지속되고 공급망의 긴축으로 대만과 한국의 기술 하드웨어가 증가하고 있습니다.
• 성장 관리자들은 지속적인 중국-미국 긴장과 중국 IPO 중단을 악용하기 위해 증권 거래소 및 육상 금융과 같은 중국의 재상장 아이디어에 대한 추가 노출을 구축하고 있습니다.

유럽 및 영국 주식

여전히 포스트 COVID 재개에 대한 좋은 활주로

• 전염병에 의해 가장 큰 타격을 입은 기업은 여전히 회복에 잘 배치되어 있으며, 펜트 업 수요와 높은 수준의 가처분 소득, 즉 호텔, 항공사 및 체육관 그룹의 기회를 감안할 때 여전히 회복에 적합합니다.
• 의료 장비 제조는 매력적인 영역으로 남아 있습니다.
• 2쿼터 말에 일부 재개장에서 풀백이 재개되면서 불확실성이 다시 드러나면서 엔트리 기회를 제공합니다.

 

서비스 부문이 따라잡을 때가 된가요?

• 유럽은 산업과 같은 순환 부문에 상대적으로 높은 노출을 가지고 있으며, 이는 보다 긍정적인 경제 사이클의 시작부터 이익을 얻었습니다. 경제 활동이 정상화됨에 따라 서비스 부문이 지금까지 회복에 더 많이 참여한 제조 관련 기업을 따라잡을 수 있는 기회가 있습니다.

영국 건설 기회

• 영국과 해외건설 전망은 주택과 인프라 측면에서 여전히 강세를 보이고 있어 이 부문에서 기회를 제공합니다.

순수 EV 플레이어와 기존 자동차 제조업체 간의 평가 격차 재평가

• 투자자들은 신세계 자동차 제조업체의 미래 성장을 위해 상당한 비용을 지불하고 있습니다. 한편,폭스바겐(OTCPK:VWAGY)과같은 구세계 기업들은 최근까지 도주한 기업들처럼 평가받고 있다.
• 전통적인 자동차 제조업체들이 EV 제품 및 연구 개발 노력을 계속 강화함에 따라 투자자들은 순수 EV 제조업체에 비해 밸류에이션 격차를 점점 더 재평가하고 있습니다.

영국에 투자하는 글로벌 매니저

• 글로벌 펀드 매니저들은 2014년 이후 처음으로 영국을 과체중으로 보고했으며, 밸류에이션은 다른 지역과 비교하여 여전히 매력적으로 유지되면서 감정이 향상되었습니다. 비즈니스 주기도 지원됩니다.

글로벌 및 국제 주식

인플레이션 위험에 대한 최소한의 반응

• 투자 스타일에 걸친 관리자는 인플레이션 리스크에 크게 흔들리지 않고 있으며, 이는 일시적인 것이라고 믿고 있습니다. 일부 공급망 병목 현상과 증가하는 통화 공급에도 불구하고 일관된 가격 압박은 없습니다. 기존 포지션 을 제외한 인플레이션에 대한 헤지 로테이션을 만든 사람은 거의 없습니다.

상품 감정은 ESG 고려 사항에 의해 착색됩니다.

• 구리, 알루미늄 과 같은 환경, 사회 및 거버넌스(ESG) 동향과 긍정적인 연결고리가 있는 상품이 관심을 얻고 있습니다.
• 일부 매니저들은 전 세계적으로 탈탄소화 노력을 감안할 때 석유를 피하고 있지만, 가치 있는 투자자들은 향후 수십 년 동안 계속해서 흔적을 볼 수 있습니다.
• 반도체와 메모리는 새로운 상품일수 있다. 성장하는 EV 시장은 차량당 더 많은 칩을 요구하며, 더 넓은 사물 인터넷 트렌드는 둔화의 흔적을 보이지 않습니다.

은행은 역풍에 직면

• 미국 은행들은 대출 수요를 상쇄하지 않고 현금 예금의 과잉에 직면하고 있습니다. 통화 공급의 서핑은 금리 인상으로 인한 잠재적 이익을 저해할 수 있습니다.

중국의 규제 리스크를 부끄러워하는 관리자, EMEA를 바라보다

• 국내 기술 거대 기업에 대한 철저한 조사를 감안할 때 관리자들은 규제 불확실성에 대한 중국의 노출을 줄이고 있습니다.
• 그들은 EMEA에서 더 매력적인 기회를 찾고 있습니다, 이는 재개 무역에서 혜택을 누리고있다. COVID-19의 두 번째 물결은 유럽의 회복을 지연시켰지만 경제는 반등하기 시작했습니다.
• 그러나 중국은 유사한 규제 압박과 재료 및 원자재의 장기적인 ESG 기회에 성공적으로 적응하는 중국 산업의 역사를 지적합니다.

 

델타항공 이체, 거래 재개 무대 재설정

• 회수된 순환을 손질하고 방어에 추가된 매니저들은 이제 델타 변종이 시장을 다시 잠그고 불확실성으로 몰아넣으면서 다시 값싼 재개 플레이를 눈여겨보고 있습니다.

일본 주식

실적 개정 피크

• 매니저들은 2분기 실적이 저조한 순환출자 고리를 점진적으로 조정하면서, 현재의 경기 회복세가 유리한 재고 주기에 의해 주도되었다고 믿고 주가에 크게 반영되었다고 믿었습니다.
• 애널리스트들의 실적 개정은 여전히 긍정적인 영역에 있음에도 불구하고 정점에 달했습니다.
• 하반기 세계 경제 활동 정상화로 인한 추가 수요 회복은 추가 적인 상향 조정으로 이어질 수 있습니다.

인플레이션 예측의 변화는 여전히 주식 선택에 핵심

• 관리자들은 인플레이션 압력에 주의를 기울이고 있습니다. 그들의 견해는 혼합되어 있으며, 많은 사람들은 일시적인 공급 부족에 의해 주도되고 있다는 점을 감안할 때 인플레이션의 상승이 단명할 것이라고 믿고 있습니다. 그러나 공급망 구조 조정이나 ESG 친화적 인 정책이 더 지속적인 인플레이션 압력을 유발할 가능성이 높기 때문에 구조적 일 것으로 예상하는 사람들도 있습니다.
• 인플레이션이 일시적이지 않을 것으로 기대하는 사람들은 헤지로서 재정적 노출에 추가되었습니다.

다시 열기 테마는 계속됩니다.

• 일본의 느린 예방 접종 롤아웃은 재개 무역의 수혜자에게 기회를 제공합니다. 일본의 전체 예방 접종 비율은 7 월 중순 현재 20 % 이상으로 낮습니다.
• 많은 관리자들이 수출업체가 아닌 국내 수요 중심의 비즈니스(즉 소매 및 운송)로 전술적 전환을 계속하고 있습니다.

중국 리스크에 대한 혼합된 견해

• 많은 관리자들은 중국과의 장기적인 지정학적 및 규제 위험이 남아 수출업체에 위협이 될 것이라고 믿습니다.
• 반면 중국의 기술 분야 적극적인 투자는 일본 기술에 대한 수요가 강해졌습니다.

실제 자산 주식

전염병 가속 세속적 인 부동산 동향

• 전자 상거래: 물류 및 일부 소매
• 디지털화: 데이터 센터 및 셀타워
• 선벨트 인구 표류: 가정에서 일하는 교대로 인해
• 연구 개발: 생명 과학/실험실 공간

관리자들은 2021년 하반기에 펀더멘털이 개선될 것으로 보입니다.

• 글로벌 부동산 현금 흐름과 배당 성장은 긍정적 인 영역으로 반등 할 것으로 예상된다, 부동산 부문의 기본 추세는 매우 고르지 남아있을 가능성이 있지만.
• 수요가 확대됨에 따라 운영 펀더멘털이 개선되어 수익 가시성이 높아질 수 있습니다.

사무실, 소매 및 숙박 회수는 품질, 시장, 혼합 및 기간에 따라 다릅니다.

 

• COVID-19 예방 접종은 사무실로 점진적으로 복귀하고 있습니다. 사무실 공간 요구와 COVID 이후 레이아웃에 대한 불확실성은 임대 기간 단축과 자본 지출로 이어질 수 있습니다.
• 식료품 및 요구 기반 소매는 전자 상거래 중단으로 인해 실질적으로 영향을 받지 않습니다.
• 출장에 대한 불분명한 미래.

M&A 활동의 돌풍 예상

• 이는 매력적인 자본 비용, 교체 비용 상승, 직접 시장 기회 부족 및 지리적/포트폴리오 다각화 노력의 조합때문입니다.

관리자는 운송 부문의 인프라 기회를 확인합니다.

• 유료 도로 의 양은 대중 교통에 더 큰 영향을 미쳤다 가정에서 작업 환경으로의 전환에 의해 영향을 덜 받고있다.
• 북미 철도 의 화물 트래픽은 탄력입증했다.
• 항공 여행은 제한 완화로 돌아오고 있으며, 국내선 항공편에서 제공하는 공항에 혜택을 제공합니다.

미국 대형주가

COVID에서 재개

• 많은 관리자들은 국가가 COVID-19 전염병에서 나오면서 재개 무역이 계속될 것으로 예상하지만, 백신 거부감과 새로운 바이러스 변이체에 의해 경제 가속화가 음소거 될 수 있다고 믿습니다. 이러한 위험을 완화하기 위해 관리자는 경쟁 선두 주자와 주식 시장의 전염병 에 대한 점유율 상승자에 초점을 맞추고 있으며, 회수 테마로 이익을 얻을 수있는 몇 가지 유사한 주식을 매입합니다.
• 전자상거래 및 청약 기반 모델을 포함한 전염병 동안 많은 성장주가 이익을 얻었지만, 2021년 하반기에는 실적 비교가 어려워질 것입니다. 관리자는 지속 가능한 수상자와 임시 수상자를 구별할 수 있는 능력이 적극적인 경영에 도움이 될 것이라고 믿습니다.

인플레이션

• 관리자들은 인플레이션율의 하락을 보기 시작했지만 인플레이션이 더 이상 일시적일 것으로 예상합니다. 여러 산업의 공급망은 계속해서 혼란을 겪고 있으며 인건비 압박도 견뎌내고 있습니다.
• 지속적인 인플레이션은 이익 마진과 가격 책정 력이 높은 기업에 이익이 되어야 합니다.

채권 프록시 vs. 금융

• 2분기 미국 10년물 국채가 반등하고 수익률이 하락했지만,소비자 주식 및 유틸리티의 고배당 채권 프록시 주식에는 이익이 되지 않았습니다. 매니저들은 이를 낮은 수익률 스프레드가 본질적으로 일시적일 가능성이 높으며 앞으로 경제 성장이 감소할 것이라는 신호가 아니라는 신호로 보고 있습니다.
• 은행 주가 낮은 금리에 의해 도전하는 동안, 관리자는 매우 매력적인 평가, 보수적 인 대차대조표와 앞으로 개선 할 대출 성장과 순 이자 마진의 잠재력으로 인해 기회에 대해 낙관적입니다.

미국 소액주식

관리자는 실적에 대해 낙관적이지만 소액 의한 평가에 신중을 기하고 있습니다.

• 경제가 전염병에서 계속 회복됨에 따라 관리자들은 2021년 하반기에 좋은 실적 환경을 기대하고 있습니다.
• 실적에 대한 유리한 전망에도 불구하고, 매니저들은 실적이 5분기 만에 소폭 상승하는 것에 대해 신중을 기하고 있습니다. 특히 산업 등 순환부문에 더 많은 주의를 기울이고 있으며, 금융에 대한 냉정함을 더하고 있다.
• 밸류에이션에 민감한 매니저들은 이제 인플레이션 압력에 의해 좌우되는 여러 가지 수축과 금리 상승 가능성을 경계하고 있습니다.

관리자의 성장 vs. 작은 한도의 가치 전망

• 러셀 2000® 가치지수(R2V)가 2002년 이후 러셀 2000® 성장지수(R2G)보다 더 매력적인 상태를 유지하고 있지만, 매니저들은 R2V가 R2G를 소폭 실적이 저조한 후 상대적인 하락추세로 분기를 마감함에 따라 가치 랠리가 지속될 수 있을지 의문을 제기하기 시작했습니다.

리바운드로 인한 고품질 소형 캡

• 고품질 소형 캡은 최근 실적이 현저히 저조했으며, 지난 해의 상대적인 수익률은 여전히 평균 이하의 몇 가지 표준 편차를 유지합니다. 매니저들은 이것이 일반적으로 고품질이 리더십을 재개할 때라고 믿습니다.

금융에서 기회를 찾는 소규모 캡 관리자

• 스타일 스펙트럼의 관리자들은 금리 상승 전망에 힘입어 지역 은행에서 기회를 찾고 있습니다. 관리자는 또한 지금까지 뒤쳐진 은행으로 잘 수행 한 일부 은행에서 회전하고있다.

결론

경제 회복의 불균일성은 하반기에도 계속될 것으로 보이며, 여러 백신 출시의 성공에 따라 보다 정상적인 상황으로 돌아가려는 노력이 계속될 것으로 보인다.

델타 변종의 잠재적 영향은 주식 관리자의 주요 관점으로 남아 있으며, 예상보다 높은 인플레이션의 위험과 마찬가지로 중앙은행이 예상보다 빨리 통화 정책을 긴축하여 성장 기대치를 억제할 수 있습니다. 중국의 규제 과제와 지정학적 긴장도 관리자가 위험을 평가하는 방식에 지속적으로 역할을 하고 있습니다.

궁극적으로, 우리는 이러한 문제에 대한 불확실성의 무수한 변동성과 기회로 이어질 것이라고 믿고 - 전문 관리자의 견해는 두 가지를 모두 악용하는 데 중요 할 것이라고 생각합니다. 우리는 세계가 전염병에서 치유계속됨에 따라 이러한 통찰력을 여러분과 공유하기를 기대합니다.

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