VICI 속성: 내 오 내, 또 다른 강한 구매

VICI 속성: 내 오 내, 또 다른 강한 구매

게티 이미지를 통해 mrgao / iStock

3년 전, 비키 프로퍼티(VICI)에 대한 첫 번째기사를 처음 선보였습니다. 그리고, 알고 보니,"나는 왔다. 나는 보았다. 나는 정복했다"경이로울만큼 정확한 제목으로 밝혀졌다.

주가는 2018년 7월 이후 약 50% 상승했습니다.

(출처: 야후 파이낸스)

고대 언어의 애호가가 아니더라도, 당신은 아마 그 제목의 라틴어 버전을 들었을 것입니다. 베니. 비디 비디. 그것은 약 로마 상원에 편지에서 줄리어스 시저에 기인 47 B.C.

 

그는 젤라 전투에서 폰투스의 파나스 II와의 짧은 전쟁에서 결정적인 승리를 거둔 후였습니다. 그리고, 다시, 그것은 시간에 정확한 진술이었다.

하지만...

오늘 내 기사의 목적은 승리 무릎을 실행하는 것이 아닙니다. 승리 바퀴는 전투 나 프로젝트 또는 경주로 끝났다는 것을 의미합니다. 이 지배적 인 게임 부동산 투자 신탁 (REIT)과의 관계에 관해서는 단순히 사실이 아닙니다.

그것은 지구상에서 가장 지배적 인 REIT 중 하나가되는 초기 이닝에 불과합니다. 그래서 나는 스스로를 "미국의 선도적 인 체험 부동산 회사"라고 부를 때 완전한 동의를 받고 있습니다.

그래서 VICI를 자세히 살펴 보자. 그리고 평소와 같이, 우리는 끝에 우리의 평가 분석을 제공 할 것입니다.

(출처: VICI 투자자 프리젠테이션)

MGM 스냅샷

아래에서 볼 때 MGM은 여러 가지 상징적인 자산을 운영하고 있습니다. 라스베이거스에 거주하는 객실은 26,000개 이상의 호텔 객실과 760,000평방피트 이상의 카지노 공간으로 구성되어 있습니다.

그런 다음 지역 자산이 있습니다. 6,000개 이상의 호텔 객실과 950,000평방피트 이상의 카지노 공간에 해당합니다.

(출처: VICI 투자자 프리젠테이션)

어쨌든, 그건- 있는 것입니다. 그냥 지난 주, VICI는 MGM 성장 속성 (MGP)- 두 동료 중 하나 - 약의 총 고려에 대한 말했다 $17.2 십억, 포함:

 

• 주식
• MGM에 분배된 현금
• 57억 달러의 부채.

MGP 클래스 A 주주는 약 2억 1,500만 VICI 주식을 소유하게 됩니다. MGM은 약 1,200만 대의 VICI 운영 파트너십 유닛을 소유할 것입니다.

이는 완전히 희석된 VICI 주식의 25%와 1%로 각각 발행됩니다.

이 작업이 완료되면 아래와 같이 7개의 프리미어 라스베이거스 리조트를 추가로 "시저"에게 제공합니다.

(출처: VICI 투자자 프리젠테이션)

그 와 8 시장 을 선도하는 지역 속성 (라스베이거스 외부):

(출처: VICI 투자자 프리젠테이션)

따라서, 닫히면, 아마 내년 상반기에 – 관습 조건 및 규제 승인에 따라 – VICI는 15 개 주에 걸쳐 43 개의 속성을 소유할 것입니다. 이것은 자연스럽게 경험적 부동산 포트폴리오를 더욱 다양화 할 것입니다.

 

(출처: VICI 투자자 프리젠테이션)

또한, 거래는 즉시 종료 시 주당 운영 (AFFO)에서 조정 된 자금에 증착되어야한다.

그리고 독립 실행형 일반 및 관리 비용을 증가시킬 필요가 최소한의 모든. 결국 MGP는 강력한 재무 프로필을 가진 선도적인 S&P 500 기업입니다.

이 회사는 시가 총액이 180억 달러 이상이며 64억 달러 이상의 유동성을 보유하고 있습니다. 2022년에는 이자, 세금, 감가상각 및 상각(EBITDA) 마진 전에 30%-35%의 장기 수익을 창출하여 10억 달러 이상의 순수익을 창출할 것으로 예상됩니다.

스케일의 장점

나는 "교체 가치에 상당한 할인"에서 "매우 매력적인 거래"에 대한 VICI의 호출을 들었다. MGP가 어떻게 "객실별로 미국 에서 가장 큰 호텔 소유자"가 될 것인지를 강조했습니다.

아래 그림과 같이 VICI는 MGP를 소유하고 나면 58,000개의 호텔 객실과 670만 평방피트의 컨벤션 공간을 자랑합니다.

(출처: VICI 투자자 프리젠테이션)

경영진은 폐회 후 VICI가 "S&P 500 임차인과 함께 [임대료의 84%"를 창출할 것"이라고 덧붙였습니다.

여기에 또 다른 흥미로운 순간, 특히 VICI CEO 에드 피톤악에서. 그는 다음과 같은 설명했습니다.

1. 라스베이거스 스트립 "미국에서 가장 역동적인 체험거리 중 하나"
2. 라스베이거스는 "연간 4천만 명의 방문객이 방문하는 세계에서 가장 빠르게 성장하는 여행지"입니다.

그리고 그것은 공식적으로 내년에 와서 더 많은 보유를해야합니다.

(출처: VICI 투자자 프리젠테이션)

MGP 거래는 또한 조정 된 EBITDA에 의해 순위 선도적 인 순 임대 REIT로 1 위로 이동합니다. 이는 전체적으로 동일한 기준 상위 5개 리츠 중 하나입니다.

 

또한, 아래와 같이 VICI는 기업 가치에 따라 타워나 목재가 아닌 가장 큰 4벽 리츠 중 하나가 될 것입니다.

(출처: VICI 투자자 프리젠테이션)

다음은 곧 청구할 수 있는 몇 가지 다른 통계입니다.

✓ 미국에서 회의 및 컨벤션 센터 공간의 가장 큰 개인 소유자.

✓ 미국 5대 호텔 중 3개 호텔 소유자

✓ 730 주요 레스토랑 / 바의 소유자

✓ 세계에서 가장 널리 참석 엔터테인먼트 장소의 일부의 소유자

✓ 이 부문의 주요 사업자 들 사이에서 수익원을 다양화.

기본적으로 MGP 트랜잭션은 크기와 명령의 높은 캡 속도에 따라 변환됩니다.

(출처: VICI 투자자 프리젠테이션)

다른 주요 체험 회사와 비교하십시오.

 

(출처: VICI 투자자 프리젠테이션)

그런 다음 그에 따라 반환을 비교합니다.

(출처: VICI 투자자 프리젠테이션)

나에게 돈을 보여

이제 내가 가장 좋아하는 평가 주제에 ...

아래에서 볼 수 있듯이 VICI는 17.1x p/AFFO로 $30.21에 거래되고 있습니다. 주식은 2020년 가장 어두운 시간에 10.9배로 떨어졌습니다. 3년 동안의 평균 배수는 15.3배입니다. 그리고 그들의 배당수익률은 4.8%입니다.

(출처: 빠른 그래프)

비케이는 지난 3년 동안 상당히 성장했습니다. 그리고 수많은 무료 현금 흐름을 생성하는 넓은 해자를 구축하기 위한 경영진의 모자를 벗어납니다.

글로벌 전염병 에도 불구하고 VICI는 주당 11%의 AFFO 성장률을 달성했습니다. 또한 분석가들은 MGP를 추가하기 전에도 2021년에 11%를 예측하고 있습니다.

지난 주 통화에서 경영진은 MGP와 관련된 "대량의 증가"가 "재융자 기회"가 될 것이라고 강조했다. 이 거래는 "부채 재융자혜택을 누리기 때문에 투자 등급으로의 마이그레이션을 가속화"할 것입니다.

이것이 매우 헌신적인 목표라고 VICI는 말합니다.

아래에서 볼 때 2022년 MGP 영향을 반영하는 모델을 업데이트했습니다. 우리의 연말 2022 가격 목표는 지금 $40.

이것은 우리가 25 %의 연간 수익을 생성 할 수 있다고 믿기 때문에 바로 우리의 "강한 구매"범위에 다시 VICI를 두고 ... 이상.

그 가격 목표는 19.5 배 배수를 반영합니다. 즉, 부동산 소득 (O)과 동의 부동산 (ADC)에따라 더 가까워질 것이라고 믿습니다.

 

(출처: 빠른 그래프)

그래서 그래, 나는 "내가 왔다. 나는 보았다. 그리고 나는 정복했다." 그러나 파티는 아직 끝나지 않았습니다 ...

심지어 닫히지 않습니다.